近日，葡萄酒龍頭企業(yè)張?jiān)伋鲆环菹拗菩怨善奔?lì)計(jì)劃，擬以每股15.69元的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象授685萬股公司限制性股票，約占公司股本總額的1.00%。
該份股票激勵(lì)計(jì)劃草案被拋出后，有張?jiān)Ｖ行⊥顿Y者大呼失望，質(zhì)疑股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“高管白撿錢”。
香頌資本董事沈萌對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，以2021和2022年為基數(shù)，這兩年處于疫情期間，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)處于非常規(guī)性的增或降，以此時(shí)期設(shè)定激勵(lì)目標(biāo)的基數(shù)并不合理。應(yīng)該以正常年份為標(biāo)準(zhǔn)，提出略為拔高的業(yè)績(jī)目標(biāo)才具有激勵(lì)的實(shí)際意義，否則是以低價(jià)股票攤薄了每股收益，影響了股東的利益。
【資料圖】
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃被指“注水”
根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃草案，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為211人，主要為張?jiān)Ｖ袑庸芾砣藛T以上業(yè)務(wù)骨干人員，其中包括張?jiān)６麻L(zhǎng)周洪江、總經(jīng)理孫健、總工程師李記明、財(cái)務(wù)總監(jiān)姜建勛等，上述4人擬獲授權(quán)益占授予總量比例分別為3.50%、3.07%、2.34%和2.34%。
該份股票激勵(lì)計(jì)劃草案被拋出后，有張?jiān)Ｖ行⊥顿Y者大呼失望，質(zhì)疑股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“注水”。
以草案中第一個(gè)解除限售期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為例，張?jiān)Ｖ贫藘蓚€(gè)條件，以2021、2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的平均數(shù)為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于10%，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于9%。
圖片來源：張?jiān)９?/p>
2021和2022年，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)正值低迷。2021和2022年，張?jiān)I(yíng)業(yè)收入分別為39.53億元和39.19億元，同比增長(zhǎng)分別為16.42%和-0.86%；凈利潤(rùn)分別為5億元和4.29億元，同比增長(zhǎng)分別為6.21%和-14.28%。
一位張?jiān)Ｍ顿Y者對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，以前兩年疫情期間的低業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，2023年不用太費(fèi)力氣，張?jiān)９蓹?quán)激勵(lì)容易變現(xiàn)，感覺就像白撿錢。
有股民在股吧發(fā)文稱：張?jiān)９芾韺?，低價(jià)增持5年B股還不夠，又將腰斬價(jià)增持A股，便宜要占?jí)?，散戶血要喝透?/p>
圖片來源：東方財(cái)富股吧
藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者就張?jiān)９蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)目標(biāo)制定是否合理等向張?jiān)７矫姘l(fā)去采訪問題，截至發(fā)稿并未獲得回復(fù)。
差價(jià)成本將拉低業(yè)績(jī)?cè)鏊?/p>
對(duì)比青島啤酒2020年推出的股權(quán)激勵(lì)方案，其股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包括公司高管、骨干在內(nèi)的638人，首次授予部分的限制性股票的授予價(jià)格為每股21.73元，激勵(lì)對(duì)象具體包括公司董事、高級(jí)管理人員、其他公司核心管理人員、中層管理人員和核心骨干人員。其中青島啤酒董事長(zhǎng)黃克興獲授權(quán)益占授予總量比例為1.11%
與張?jiān)Ｏ啾?，青島啤酒的股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)業(yè)績(jī)要求更加細(xì)化，在第一個(gè)解除限售期內(nèi)，要求2020凈資產(chǎn)收益率分別不低于8.1%，且不低于同行業(yè)平均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值，其對(duì)標(biāo)企業(yè)為燕京啤酒、*ST西發(fā)、蘭州黃河、珠江啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒這6家。且2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%，且當(dāng)年度凈利潤(rùn)較2016-2018年凈利潤(rùn)均值增長(zhǎng)量不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)量之和。同時(shí)，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重不低于90%。
圖片來源：青島啤酒公告
此外，張?jiān)＜?lì)計(jì)劃草案授予價(jià)格為15.69元，該草案公告前60個(gè)交易日股票交易均價(jià)每股31.31元，相當(dāng)于本次股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格打了5折。
這一折價(jià)全部由張?jiān)硌a(bǔ)差價(jià)，假設(shè)張?jiān)?023年6月授予限制性股票，2023-2025年限制性股票需攤銷的總費(fèi)用約9419萬元，這筆成本對(duì)于利潤(rùn)僅4個(gè)多億的張?jiān)Ｕf，是個(gè)不小的數(shù)目，也將在一定程度上影響后續(xù)幾個(gè)財(cái)年的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
香頌資本董事沈萌對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，股權(quán)激勵(lì)本身意義在于起到重賞之下必有勇夫的作用。但是張?jiān)Ｒ?021和2022年為基數(shù)，這兩年處于疫情期間，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)處于非常規(guī)性的增或降，以此時(shí)期設(shè)定激勵(lì)目標(biāo)的基數(shù)并不合理。應(yīng)該以正常年份為標(biāo)準(zhǔn)，提出略為拔高的業(yè)績(jī)目標(biāo)才具有激勵(lì)的實(shí)際意義，否則是以低價(jià)股票攤薄了每股收益，影響了股東的利益。
三年疫情成業(yè)績(jī)分水嶺
近年來國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)低迷，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)也陷入低谷。
2017年-2022年，張?jiān)I(yíng)收從49億元掉至39億元，凈利潤(rùn)也從10億元滑至4個(gè)多億。
從下圖來看，2019年是分個(gè)水嶺，疫情前，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)，三年疫情，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。
雖然疫情結(jié)束，消費(fèi)復(fù)蘇，但從一季度財(cái)報(bào)來看，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)?nèi)圆焕硐搿?/p>
財(cái)報(bào)顯示，張?jiān)５谝患径葘?shí)現(xiàn)營(yíng)收11.31億元，較上年同期下跌了2.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.77億元，較上年同期下降了4.75%。
張?jiān)Ｔ谪?cái)報(bào)中自陳，2022 年，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，以及白酒和啤酒等酒類擠壓，國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)持續(xù)下滑，進(jìn)口葡萄酒和國(guó)產(chǎn)葡萄酒銷量延續(xù)了“雙下降”趨勢(shì)，原料及包裝成本上漲進(jìn)一步拖累了企業(yè)盈利能力，絕大部分葡萄酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)總體仍處于虧損邊緣。
葡萄酒資深人士殷凱對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，張?jiān)Ｄ酥琳w國(guó)產(chǎn)葡萄酒業(yè)績(jī)蕭條是受幾方面原因影響，其一，大環(huán)境和疫情影響，宴請(qǐng)消費(fèi)場(chǎng)景流失，其二，從品類來看，白酒和啤酒的雙重?cái)D壓下，葡萄酒相對(duì)弱勢(shì)，其三，消費(fèi)者教育尚未普及，與進(jìn)口葡萄酒相比，國(guó)產(chǎn)葡萄酒的性價(jià)比并不高，且品牌溢價(jià)與進(jìn)口葡萄酒相比差距極大。
前述張?jiān)Ｍ顿Y者也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，葡萄酒行業(yè)毛利低，在營(yíng)銷投入上難以與白酒匹敵，國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)的營(yíng)銷培育投入相對(duì)較低，影響到了消費(fèi)者培育的進(jìn)度。此外，國(guó)產(chǎn)葡萄酒雖品牌眾多,但缺乏標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，比如茅臺(tái)于白酒，小罐茶于茶葉，缺乏一個(gè)給消費(fèi)深刻印象的品牌和明確的價(jià)格定位標(biāo)簽，這也是葡萄酒行業(yè)亟待解決的問題。
標(biāo)簽：
